（中银国际证券）2012/11/23
　　虽然政策情形艰难,但今年前十个月安博电竞的条约销售额依然同比增添53%,凌驾了整年目的,是同业中的佼佼者。。我们以为到2012年尾,公司将实现480-500亿人民币的条约销售额。。展望2013年,我们坚信公司将一如既往的坚持精彩的体现,条约销售额同比增幅有望抵达30%至650亿人民币,主要是由于公司项目大多处于黄金地段、其品牌着名度很高同时项目质量优良。。与此同时,安博电竞的物业投资收入将继续坚持较快增添(同比增添30%以上)。。我们将净资产值预测的基础调解为2013年盈利预测,为27.43港币,相比2012年高7%左右,主要是由于条约销售额较高及投资物业的收入超预期。。我们对安博电竞重申买入评级。。
　　2013年条约销售额同比增添超30%至650亿人民币2012年公司共有1,200-1,300万平方米修建面积在建,我们预计2013年公司的可售修建面积将抵达1,400万平方米,预计销售额将抵达1,300亿人民币。。纵然我们守旧预计销售率为50%,那么条约销售额也将抵达650亿人民币。。2011-12年安博电竞的去化率凌驾平均水平抵达60-80%。。
　　丰盛的投资物业收入将有利于缓解利润率压力相比同业,安博电竞的利润率压力较小,由于其有凌驾10%的收入来自于投资物业。。因此,我们预计2012-14年净利率将坚持在13%以上。。
　　财务实力强劲,依然有资产注入的空间由于2013年条约销售额可期,预计净欠债率有望降至50%以下。。雄厚的财务实力让公司有进一步获得资产注入的可能,这关于公司的恒久开展有利。。
影响评级的主要风险
　　我国房地产行业超预期的进一步缩短将影响公司的销售额。。
估值
　　　　我们将净资产值预测的基础调解为2013年盈利预测,为27.43港币,我们在其中思量了2013年将获得的条约销售额650亿人民币。。假设总资产值较栖身类项目和投资物业划分折让15%,我们将目的价上调至21.96港币,对安博电竞重申买入评级。。